股灾反思系列：概念股狂欢
概念股炒作始终是中国股市的一大特色，自1990年以来，股市里累计出现的概念估计超过200个，平均每年8-10个。所谓概念，就是市场中对某类股票“一晃而过的灿烂表达”。概念股核心特征是两个，一是时间短暂，比如说“3D打印”，此项技术由来已久，只是在某个时点上被资本市场炒作，二是文字表达要足够有吸引力，比如虚拟现实，想想都让人激动。从事后来看，绝大部分概念股是无法兑现业绩的，它们更多地是承载了人类对未来美好世界的向往，和投资无关。
从历史经验来看，概念股炒作需要具备两项条件的支撑，一是市场流动性充足，二是风险偏好提升。2015年股灾前的市场，恰好完全符合这两项条件，于是概念股极其疯狂。据统计，2015年5月18日至6月12日，在A股所有159个概念股板块中，平均涨幅为28.1%，而全部股平均涨幅仅为23.4%，相差比例达到20%。在个股中，除新股外，在此期间涨幅超过1倍的个股有69只，除去异常值标的，这些股票平均市净率为12倍，市盈率为160倍。这充分证明，在市场疯狂的尾端，概念股将迎来巅峰时刻。举两个案例：
银之杰(300085)是一家为银行提供辅助服务的信息软件公司，该公司2010年至2015年6年内累计营业收入为12.11亿元，累计净利润为1.93亿元，此股2015年6月3日创下历史高点，总市值高达696亿元，是6年内累计营业收入的57倍，是6年内累计净利润的360倍。假如按照2015年计算，其市净率为77倍，市盈率为892倍。
中国中车(601766)是中国最大的铁路装备制造商，在一路一带概念的冲刺下，2015年4月20日的最高市值达到10677亿元，相当于1642亿美元。其静态市净率为11倍，市盈率为76倍，对于一个庞然大物，如此高的估值简直不可想象。
如今，银之杰的股价从100元以上跌至30元以下，跌幅超过70%，中国中车股价也从39元跌至9元，跌幅超过75%。短暂的灿烂过后，注定是一地鸡毛。
约翰·邓普顿有句名言：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。在最悲观的时刻正是买进的最佳时机，在最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”
在具体执行中，难点在于，什么叫最悲观？什么叫最乐观？投资的难处在于，谁都没办法逃顶逃到最高，抄底抄到最低。模糊的正确远胜过精确的错误。这就是说，你完全没必要在市场最高点逃顶，只需要在市场狂热的区间内逃顶即可，反之亦然。
附：以下是当前及过去曾经涌现过的A股概念，这充分证明，中国人没有失去想象力，中国人对美好生活的向往意愿强烈，中国汉字的魅力举世无双。这些概念，你炒过吗？
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【薛冰岩介绍：中山大学岭南学院金融本科、北京大学汇丰商学院EMBA。现任深圳市晟泰投资管理有限公司总裁、投资总监、基金经理，崇尚理性投资和价值投资理念，以基本面为基础进行投资决策。联系方式：电邮1458681231@qq.com，微博：http://weibo.com/xuebingyan2011，微信号：冰岩话投资。】